六年一轮回 “黄金大妈”解套有望

摘要：2013年，中国大妈斥资千亿扫货黄金，令华尔街精英瞠目结舌，然而随着美联储货币政策收紧，黄金价格一度跌破1100美元/盎司。持有黄金的大妈们苦熬六年，终于在2019年看到了解套曙光。

中国大妈斥资千亿扫货黄金

故事要从2013年说起，塞浦路斯危机爆发后，欧盟保持非常强硬的态度，对提供援助提出了严厉的附加条件，这导致塞浦路斯政府不得不宣布，将通过抛售10吨黄金储备来筹集部分资金。

塞浦路斯政府这一做法完全超乎市场的想象，因为当时陷入欧债危机的南欧国家都持有不菲的黄金储备，尤其是意大利政府的黄金储备超过2000吨，如果未来欧元区国家将通过出售黄金储备来筹措资金，这无疑会导致黄金价格大幅下行。

2013年4月12日和4月15日，在华尔街大鳄联手做空下，黄金经历了两次暴跌，直接从1550美元/盎司下探到1321美元/盎司。4月15日，国际金价暴跌9.27%，创下30年来单日跌幅纪录。这样的“折扣”对黄金有着特殊偏爱情结的中国“黄金大妈”非常具有吸引力，全国各地黄金卖场随后出现了疯狂扫货场面：不到一个月，国内各大商场的金饰、银行的金条全部售罄。

“中国大妈”化身为对抗华尔街的黄金多头，1000亿人民币，300吨黄金瞬间被扫。据悉，中国“黄金大妈”在2013年4月和10月黄金上涨周期内“建仓”的成本约为1350-1400美元/盎司，算上实物黄金的加工费，实际成本可能在1450美元/盎司左右。

令“黄金大妈”万万没想到的是，2014年耶伦执掌美联储，痛苦的折磨才刚刚开始。

随着美国失业率逐步下降、通胀水平逐渐回暖，耶伦执掌下的美联储开始释放结束QE信号，并且该预期在随后几年变为事实，从2015年12月起，美联储的加息之路正式打开，截止到2018年12月，共计加息9次，累计加息225BP。

耶伦执掌下的美联储加息之路

由于国际黄金市场是以美元(USD)标价，美联储加息促使美元(USD)升值，导致黄金价格持续下行，在美联储货币政策鸽派转向鹰派时，美元大幅提振走强至100关口，黄金最低跌至1046美元附近。

即使后面几年出现过重大利好事件，均未能有效提振黄金形成牛市，如英国脱欧导致黄金大涨100美金，美国大选也给市场带来惊喜，黄金暴涨近60美金，朝鲜核危机等均在不同程度上支撑金价，黄金仍未能有效突破1400关口。

直到2019年6月，痛苦的折磨似乎快要结束，“黄金大妈”回本有望，解套有望！！！

经济放缓+央行降息潮推升金

2019年，黄金成为表现最优异的资产之一。现货黄金价格从年初的1280美元/盎司上涨至6月份1439美元/盎司，最大涨幅高达12.4%，主要因全球经济放缓、央行降息、贸易争端等多方因素共同推动所致。

2017~2018这两年，全球经济格局呈现强弱格局分化明显。2019年，主要发达经济体进入到“比谁更惨”的时代。各国央行、世界银行、IMF等经济组织与机构纷纷下调全年经济增长预期增速，强调下行风险加大，债市收益率走低，降低持有无息资产黄金的机会成本，资金涌入黄金市场以寻求避险保值。

四大发达经济体—景气调查指数

部分发达经济体10年期国债收益率

从上图中，我们可以看到，发达经济体景气调查结果不容乐观，欧元区、德国制造业PMI跌至荣枯线50以下，日本、英国支柱产业PMI指数虽然近两月稍稍有所起色，但仍然处于50附近挣扎。美国过去12个月PMI保持连续下滑态势。以上经济体10年期国债收益率进入加速下跌模式，其中，德国、欧元区国债收益率更是跌至负值，创过去2004年以来新低。

2019年2月7日，印度打响了降息“第一枪”，宣布将基准利率下调25个基点至6.25%。其后，埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚等一众国家央行也开始降息。5月以来，发达国家澳大利亚、新西兰开启降息，目前美联储7月降息25BP已经板上钉钉，欧洲央行也暗示将采取降息或重启QE量宽买债等宽松政策，希望提振区内经济。

今年全球央行在货币政策方面的宽松转向，均刺激了各国央行的黄金购买欲。今年以来，全球各国央行尤其是新兴市场国家央行大都在增持黄金储备。根据世界黄金协会发布的今年一季度黄金需求趋势报告，全球央行一季度购买了145.5吨黄金，较去年同期增长67%，这一数字创下6年来最高水平。

在经济增速持续放缓的大背景下，央行采取宽松货币政策成为共识，黄金上半年涨幅超过10%。而且，我们预计，在未来6至12个月，金融市场的不确定性和宽松的货币政策将可能支撑黄金投资的需求。当前水平黄金或许会遇到一些阻力，但长期来看，金价仍然有进一步上涨的基础。

印度增加黄金进口关税，多头解套仍需时日

2019年7月5日，印度财长在提交2019-2020财年联邦预算案时表示，将把黄金等贵金属的进口税从10%提高到12.5%。印度的黄金基本全部来自进口，据印度宝石和珠宝国内委员会的数据显示，关税增加可能导致全国现货市场需求在2018年760吨的基础上下跌10%。

印度作为全球第二大黄金需求国，进口关税的提高，将导致现货市场需求下降，对金价构成利空。该国上一次提高关税还是2013年，正好是那一年，黄金从1400美元/盎司阴跌至1200美元/盎司。

除此之外，CFTC持仓报告显示，黄金投机性净多头连续增加6周后，首次出现下降，暗示看涨黄金情绪稍稍降温，金价短期内突破1450美元/盎司的可能性下降。

（数据来源：jin10.com）

具体数据显示，截至7月9日当周，在连续6周增加持仓后，多头首次退场。黄金多头仓位减少6597手至306105手合约，空头仓位则增加7586手至61342手合约，净多仓减少14183手合约，目前为244763手合约。非商业类多头持仓出现下滑。这意味着一些投资者开始对不断攀升的多头仓位感到担忧。

XAUUSD图表分析

W1周期显示，金价从今年五月末开始强势拉升，仅用1个月时间便走出了去年一年的涨幅，这一波的多头不容小视。如图可见，这轮上涨没有出现超过3%的回调，多头直接测试斐波那契100%扩展位附近，这也让不少多头投资者难以抉择：继续持有担心深度回调；止盈离场又怕直接拉高突破。笔者认为，当前的天时地利人和还不足以让黄金

“一柱擎天”，更不至于“一落千丈”，更大可能偏向震荡调整，逐步回调测试1350-1380强支撑带是未来最好的选择。在测试水平支撑带的同时，亦测试到周图上升趋势线的强支撑，如果再借助美联储下半年降息的基本面刺激，多头极有可能再度发力，测试前高并突破，后市上涨空间进一步打开，目标展望至161.8%扩展位即1568附近。此时的“黄金大妈”不仅可以解套，还能取得正向收益！