美元整理长达两月 当心盘久或有“妖”

摘要：自3月下旬以来，美元指数维持窄幅区间整理长达两月，技术层面有可能出现突破。央行的宽松措施令市场对经济复苏的信心增强，TED利差缩减118BP，美元或迎来单边行情。

周四美联储会议纪要

美东时间周三，美联储公布了4月29日召开的政策会议的纪要。

纪要显示，与会者担心新冠肺炎疫情或给经济带来更长时间的冲击，让低收入家庭面临沉重的负担，并承诺将动用所有工具支持美国经济。黯淡前景评估已有所强化。根据委员会成员的预期，最乐观情境下经济要到下半年才会开始出现微弱复苏，同时也不能排除出现更令人失望的结果

4月会议上，美联储将联邦基金利率维持在0%-0.25%不变，并在会后的声明中暗示，在新冠疫情结束前不会上调利率。

部分官员还谈及“通过具体量化目标来使美联储的前瞻指引更加明确，”比如失业率或通胀率必须达到一种什么样的水平美联储才会考虑加息。

此举会让人们想起美联储2012年曾经有过的做法，当时美联储曾表示，在通胀上升和失业率下降前它会一直维持较低的利率水平。由于这种策略是由芝加哥联邦储备银行行长Charles Evans提出的，所以它又被称作“Evans规则”。会议纪要没有提及决策者有过关于动用负利率的讨论。

芝加哥商品交易所（CME）美联储观察数据显示，会议纪要发布后，交易员认为美联储6月维持现有利率不变的概率为99.3%，认为加息25个基点至0.25%-0.50%的概率为0.7%；12月维持现有利率不变的概率为99.3%，加息25个基点概率为0.7%。

美元流动性不断注入

过去六周，欧元/美元一直在1.08附近盘整，但本周前半周汇价迅速升至1.0999。

很明显，所有人都对经济复苏抱有期待，并预期经济复苏将很快开始。上周五，美国消费者情绪也出现了类似的改善。

5月，德国和欧元区投资者的信心显著提高，德国ZEW经济景气指数从28.2跃升至51。报告显示，市场目前的情绪低迷，但预期升至2015年3月以来的最高水平。

除了欧元区经济触底的迹象外，投资者也对德国总理默克尔（Angela Merkel）和法国总统马克龙（Emmanuel Macron）周一提出的设立5000亿欧元复苏基金提议感到振奋。欧元区各国开始放宽旅行限制，这料将提振经济活动。

疫情以来，美联储通过扩大购债规模、降低利率至0等宽松措施不断注入美元流动性，离岸市场“美元荒”逐渐缓解，TED利差从年内峰值142BP下降至24BP。

图（一）TED利差

（数据来源：Choice）

由图可看出，2020年2月中旬，随着疫情全球范围内的扩散加快，市场进入恐慌模式，人们大量抛售手中的股票、商品、黄金、比特币等资产，市场流动性严重匮乏，TED利差从10BP左右飙升至142BP；从3月下旬开始，疫情高峰到来、各大央行采用宽松工具，市场情绪回暖，流动性扩张，TED利差逐渐缩窄。

TED利差（TED Spread），是指三月期伦敦银行间市场利率（LIBOR）与三月期美国国债利率之差，是反映国际金融市场的最重要的风险衡量指标。当前利差缩窄，意味着市场风险情绪回升，避险需求降温。

经济复苏信心增强，TED利差缩窄暗示避险降温，对美元多头来讲并不是好消息。

CFTC美元头寸偏温和

CFTC持仓报告显示，截止2020年5月12日当周，美元投机性净多头16450手，较前一周增加25手。过去八周以来，美元投机性净多头持仓温和增加，从3月24日当周12520手增加至5月12日当周16450手。

图（二）CFTC美元投机性头寸

（数据来源：汇议室）

图表分析

图（三）USDX图表观点

（数据来源：汇议室）

D1周期显示，价格在3月20日创出103.78的新高后开始持续性下跌，短短6个交易日价格下跌至98.30附近，随后进入宽幅震荡调整，目前仍有延续的概率。投资者可考虑关注98.80-101.00区间高抛低吸，止损于区间外沿即可。

若未来数个交易日价格快速跌至98.00附近，可视为跌破整理区间，后市可考虑单边空头思路；若价格突破101.00关口，可考虑单边多头思路。

以上分析仅供参考，不作为具体投资依据。