加息降温难敌强劲数据 黄金短期或再破新低

本周三（3月6日），2月ADP就业人数录得增加18.3万人，略低于预期的增加18.9万人，但前值大幅上修至增加30万人。1月份的大幅修正使其成为2015年以来就业形势最好的一个月，足以弥补2月份就业人数的部分下滑，美国就业市场依然火爆。作为非农报告的先行指标，目前市场对美国2月非农就业表现预期乐观（见下图）。

部分机构对美国2月非农预测

1月非农就业人数增长尤为强劲，录得30.4万人的超预期表现，而失业率从2018年年中开始维持在3.7%-4%的稳定水平，薪资增速也呈稳步上升态势。

2014年至今非农报告失业率与薪资增速

基于上述数据的表现，目前美国劳动力市场几乎可以被认为是处于充分就业状态，新增就业人数和失业率变动对于市场的影响力已经小了很多。这一点我们可以从ADP就业数据对市场造成的影响就能看出一些端倪。

除劳动力市场保持强劲外，美国经济在2019年开年之初显示出稳健增长的内在基础。其中，ISM非制造业PMI指数经历2018年第四季度的持续下滑后，2019年开年录得回升。尽管油价走低、美元高企，叠加全球经济增长预期调低，但是美国在2019年年初的核心通胀依然稳定在2%~2.3%左右，处于2015年~2016年经济高速增长时期的统一水平。

2014年1月至今美国ISM非制造业PMI

（数据来源：WIND）

2014年1月至今美国核心CPI

（数据来源：WIND）

相比世界其他经济体，强劲的劳动力市场、逐步回升的采购活动、温和的通胀水平，三大指标暗示美国经济仍然具备稳健增长的基础，或支撑美元维持高位。

美联储2019年加息路径预期

（数据来源：CME）

据CME“观察工具”显示，市场预期，美联储2019年维持当前利率2.25%~2.50%的概率高达93.3%以上，甚至存在一定的降息几率。

虽然美联储年内维持鸽派立场的市场预期会利好黄金，但是考虑到黄金从2018年12月18日1240附近反弹至2019年2月高点1346附近，涨幅已高达8.6%，黄金市场或已将该利好完全消化。刚刚过去的两周时间，国际金价下跌逾60美元，市场的表现似乎也在验证该观点。

因此，我们认为，美联储加息预期降温难以对黄金形成短期有效支撑，周五非农数据的表现将令黄金波动加大。

XAUUSD

D1周期显示，自2018年8月份以来，黄金价格维持单边多头趋势走强，日线图价格呈阶梯式上涨，此后黄金多头表现较为顽强，2018年12月下旬价格突破1250关口后，加速上行直奔1346左右。今年2月下旬以来，黄金价格自高位大幅下挫并跌穿1300关口，形成回调信号，而1300关口正好是此前支撑阻力转换位，短线价格或持续下挫测试黄金分割38.2%回调位1277附近的支撑效果。

若本次非农新增人口和失业率与市场预期差别不大的前提下，那么黄金大概率会维持震荡下行，测试前期水平支撑位1277区域，若该位置失守则价格不排除进一步测试黄金分割50%回撤位置1250附近。

若本次非农数据整体表现不及预期，黄金极有可能借此反弹至1296-1300压力区域附近，则暂缓近期黄金空头加速下挫的动能，但难以改变近期疲软的势头。