通缩预期升温 黄金持续宽幅震荡

 摘要：周三黄金继续维持宽幅震荡，黄金ETF连续第六日流出，显示市场情绪已然悲观。央行降息、股市波动加大，黄金不涨反跌的原因是，通缩升温导致真实利率走高。

黄金周三一度下跌3.6%，因美国出台的额外刺激措施未能缓和市场情绪，投资者抛售贵金属套现。市场上的避险恐慌继续打压黄金，金价回到1,500美元以下，因标普股指期货回吐了由刺激措施推动的涨幅；与大多数市场一样，金市的流动性受到严重影响，我们预计将看到持续的波动，市场情绪驱动的震荡。

周三欧盘时段主要股指重挫，油价继续暴跌，因越来越多的迹象表明全球经济受到疫情的破坏，投资者对风险较高资产的兴趣依然疲弱；美元指数跳升至近三年高位，令金价进一步承压。

市场资讯显示，截至3月18日Gold Trust黄金持有量382.22吨，较上一交易日减少1.36吨。而黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量923.69吨，较上一交易日减少6.15吨，这是连续第六日资金流出。

央行集体宽松、股市波动加大之际，黄金竟然从1700美元/盎司高位跌至1450美元/盎司，跌幅高达14.7%。在过往的历史中，央行降低利率、股市波动加大对避险资产黄金构成利好，黄金大多数情况下均能快速上涨。

比如，2018年下半年，股市波动加剧，2019年央行降息，都能支撑黄金大涨；到了2020年，股市波动、央行降息不仅没有推动黄金大涨，反而黄金录得下跌。主要原因是通缩预期升温，导致真实利率水平走高所致。

真实利率=名义利率–通货膨胀率。美联储降息100BP，意味着名义利率在下降，但是油价的暴跌、经济前景的悲观预期导致通胀预期急剧下降。在过去的一周以内，我们看到的是，名义利率下降，而真实利率水平上升，这也是为什么美联储降息、股市波动加大后，黄金不涨反跌的真正原因所在。

XAUUSD

【技术点评】：H1周期显示，黄金价格冲高回落，目前处于收敛三角形内部运行，价格低点逐步抬高，高点逐步走低，因此维持区域内整理概率较高。但是投资者得注意价格突破整理区间后的单边行情。

【交易策略】：当前金价处于收敛三角形内部运行，建议投资者可考虑1520附近做空，止损1545附近，止盈1495附近。若价格快速跌至1470以下，可考虑反弹至1480附近做空，止损1510附近，止盈1450附近。若价格快速回升至1555以上，则视为空头衰竭信号，激进者可考虑1540附近做多，止损1520附近，止盈1580附近。

以上分析仅为个人观点，仅供参考。

日内重点关注数据和事件：